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物流行業(yè)問(wèn)題
發(fā)布日期：2013-01-22 11:07:38
目前物流上市公司所面臨的發(fā)展或成長(zhǎng)困局主要是受到來(lái)自外資物流企業(yè)和現(xiàn)有的大量行業(yè)內(nèi)大集團(tuán)的專屬物流公司雙重夾擊。在技術(shù)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)，客戶優(yōu)勢(shì)均無(wú)的情況下，剩下的市場(chǎng)化物流企業(yè)生存壞境目前處于一個(gè)我們認(rèn)為相對(duì)尷尬的境地。一方面，中央政府出手相助，宏觀政策面的支持力度到位，各省級(jí)政府亦紛紛響應(yīng)，大力跟進(jìn)。而另一方面，政策開(kāi)道所帶來(lái)的行業(yè)紅利似乎沒(méi)有在廣大的市場(chǎng)化物流企業(yè)身上得到多少體現(xiàn)，至少，從目前物流上市公司的盈利成長(zhǎng)情況來(lái)看，我們并沒(méi)有看到政策紅利帶給了物流企業(yè)實(shí)質(zhì)性的“紅利”。我們認(rèn)為這一趨勢(shì)將在明年延續(xù)。
從行業(yè)整體角度而言，大部分物流公司目前處于只增產(chǎn)（營(yíng)業(yè)收入）不增收（歸屬上市母公司凈利潤(rùn)）的尷尬境地，這一趨勢(shì)在明年將延續(xù)，物流行業(yè)真正的大繁榮時(shí)期尚未到來(lái)。但倉(cāng)儲(chǔ)類物流公司將依然享受其物流節(jié)點(diǎn)功能這一優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的壟斷紅利而獲得與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相匹配的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。而從估值上來(lái)看，倉(cāng)儲(chǔ)公司在一方面享受政策利好的同時(shí)，一方面能將政策優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為所匹配的業(yè)績(jī)的能力，將在長(zhǎng)期使倉(cāng)儲(chǔ)類公司的估值水平更加趨近于輕資產(chǎn)型的物流公司。（目前倉(cāng)儲(chǔ)類物流公司的估值水平長(zhǎng)期低于輕資產(chǎn)型物流公司10倍左右）尤其是在增值稅改革終將實(shí)現(xiàn)的大背景下，倉(cāng)儲(chǔ)類重資產(chǎn)物流公司所能獲得的增值稅抵扣和減免，將是公司更新設(shè)備，提升服務(wù)能力的最有力競(jìng)爭(zhēng)手段。輕資產(chǎn)類物流公司在這一比較中，也處于下風(fēng)。